Höhere Performance

Entgegen der weit verbreiteten Meinung, dass an den Kapitalmärkten im Sog der weltwirtschaftlichen Wachstumsdynamik eine Trendwende einsetzen würde, verharrten die Zinsen auf tiefem Niveau und erreichten zum Jahresende wieder die historischen Tiefststände vom Frühsommer 2003. Die anhaltend tiefen Couponrenditen führten trotz der Zunahme des Anlagevolumens zu einem Rückgang der direkten Kapitalerträge. Diese belaufen sich auf CHF 900.8 Mio., was einem Rückgang von CHF 32.4 Mio. gegenüber dem Vorjahr entspricht. Die direkte Rendite des Portefeuilles, gemessen am durchschnittlichen Buchwert des Anlagebestandes, bildete sich von 4.1 auf 3.7 Prozent zurück.

Die Anlageperformance, die sowohl die ordentlichen als auch die ausserordentlichen Kapitalerträge einschliesslich der Veränderung der Bewertungsreserven am durchschnittlichen Investitionsvolumen zu Markt werten misst, verbesserte sich hingegen im Jahresvergleich von 3.5 auf 4.3 Prozent. Sie wurde getragen von den zinsbedingt ansteigenden Obligationenkursen und dem Jahresendaufschwung der Aktienmärkte. Aus der Optik eines Schweizer-Franken-Investors verhinderte die Stärke des Frankens gegenüber Euro und Dollar ein noch besseres Ergebnis.